El Gobierno captó otros US$ 2150 millones del mercado local, pero se le complica renovar la deuda en Letes














Fuente: LA NACION – Crédito: Rodrigo Néspolo



El Gobierno captó hoy otros US$2142 millones con
nuevas emisiones de deuda en la plaza local, una suma que usará para cubrir y casi cerrar sus necesidades de financiamiento y a la vez concretar el pago de otros bonos que le vencen mañana.





La operación sirvió para mostrar que mantiene abierta esa vía de financiamiento aunque también dejó a la vista que debe convalidar tasas cada vez un poco más altas (volvió a pagar 5,5% anual por préstamos a un año en dólares). Además reflejó que deberá resignarse a lograr porcentajes de renovación más bajos que los que esperaba (sólo cubrió 43% del vecimiento que enfrentaba con Letes) o recurrir a una ingeniería financiera novedosa (como el Bono Dual, que ofrece por segunda vez y otorga un virtual seguro de cambio) para que los inversores se sigan “tentando”.


Según estimaciones de mercado al Gobierno le restarían obtener unos US$500 millones más para cubrir sus necesidades, a lo que se le suman US$ 10.000 millones emitidos en Letes que buscará renovar



El grueso del monto total lo obtuvo mediante la colocación de US$1638 millones en una nueva serie de
bonos de la Nación en moneda dual (pesos o dólares) a vencer en el año 2020, un título que colocó con una tasa de corte del 2,35% (cinco décimas menor a la que se emitió el mes pasado el Dual 2019 que inició esta serie) y por el que recibió ofertas de compra por un total de US$2114 millones.





El bono dual es un título al que recurrieron ante la
imposibilidad de emitir en pesos, dado un contexto caracterizado por tasas de interés en niveles muy altos. “Si intentarán emitir en pesos deberían estar dispuestos a validar tasas superiores al 40% anual. Y eso no sería una buena señal”, explicó el analista financiero Santiago López Alfaro, de Delphos Invesment.




El presidente del Banco Central, Luis Caputo
El presidente del Banco Central, Luis Caputo Fuente: Archivo – Crédito: Ricardo Pristupluk

El resto lo consiguió mediante la reapertura de dos Letras del Tesoro (Letes) en dólares a vencer en 210 (8/2/2018) y 378 días (26/7/2018) de las que adjudicó US$220 y US$294 millones, respectivamente (US$ 514 millones en total) a un precio de US$977,50 y US$946,11 por cada lámina de US$1000, lo cual representa una tasas nominales de 4,00 y 5,5% anual, está última en línea con la vaidada en la subasta de la semana pasada que podía ser comprada con Lebacs.



En este caso, como enfrentaba un vencimiento por US$1250 millones, la Secretaría de Finanzas admitió más del 90% de las ofertas por un total de US$554 millones que recibió por estos instrumentos. Aún así, para honrar esos pagos utilizará unos US$700 millones captados con el Dual 2020, es decir, el 43% de lo obtendido con el otro bono emitido hoy.

En el Ministerio de Hacienda volaraban hoy que con las nuevas emisiones “virtualmente quedan cubiertas las necesidades de financiamiento para todo el año cuando quedan 5 meses y medio para cerrarlo”. “Lo más positivo de la subasta sin duda es que se alzaron con US$ 900 millones netos en un contexto de mercados dificultoso”, estimó López Alfaro.



Según estimaciones de mercado al Gobierno le restarían obtener unos US$500 millones más para cubrir sus necesidades, claro que a eso se agregan los casi US$ 10.000 millones emitidos en Letes que buscará renovar, algo que se le puede poner cuesta arriba tomando en cuenta que la tasa de renovación del vencimiento actual fue menor al 50 por ciento. “Es el dato preocupante que deja la subasta de hoy, porque eso muestra que hay una proporción grande de tenedores de Letes que no quieren renovar sino que piden los dólares”, advirtió López Alfaro quien recordó además que los supuestos pactados con el FMI de financiamiento parten de considerar que la deuda tomada mediante Letes se renueva en su totalidad.

En Finanzas la interpretación que realizan es otra. “La cuenta que hacen en el mercado es algo renga. Habría que sumarle los US$422 de la Lete de la semana pasada a 1 año que fueron ingreso neto porque no habia vencimientos”, recomiendan.











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